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注册会计师《财务成本管理》考试试题（2160题）
某公司息税前利润为1 000万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面价值为4000万元，股票的贝塔系数为1.2，公司适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备发行债券购回部分股票的方法予以调整。假设长期债务的现值等于其面值。息税前利润永远保持不变，股利支付率为100％。
经咨询调查，企业拟采取以下三种方案：
甲方案：发行债券400万元，年利率为10％，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为1.35；
乙方案：发行债券600万元，年利率为12％，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为1.54；
丙方案：发行债券800万元，年利率为14％，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为2。
目前无风险收报酬率为10％，平均风险股票的必要报酬率为15％。
要求：
计算各方案的股票市场价值、公司市场价值。
知识点：第九章 资本结构
参考答案：见解析
解析：
方案甲：
股票的价值＝（1 000－400×10％）×（1－25％）/16.75％＝4 298.51（万元），
公司的市场价值＝400＋4 298.51＝4 698.51（万元）。
方案乙：
股票的价值＝（1 000－600×12％）×（1－25％）/17.7％＝3 932.2（万元），
公司的市场价值＝600＋3932.2＝4 532.2（万元）。
方案丙：
股票的价值＝（1 000－800×14％）×（1－25％）/20％＝3 330（万元），
公司的市场价值＝800＋3330＝4 130（万元）。