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注册会计师《财务成本管理》考试试题（2160题）
甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股（分类为权益工具），每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。
为扩大生产规模，公司现需筹资4 000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1 000元，期限10年，票面利率6％，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
目前公司年营业收入1亿元，变动成本率为60％，除财务费用外的固定成本2 000万元，预计扩大规模后每年新增营业收入3 000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。
公司的企业所得税税率25％。
要求：
计算方案一和方案二的每股收益无差别点的营业收入，并据此对方案一和方案二作出选择。
知识点：第九章 资本结构
参考答案：见解析
解析：
假设方案—和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
[（EBIT－7 500×5％－4 000×6％）×（1－25％）－30×100×8％]/500＝[（EBIT－7 500×5％）×（1－25％）－30×100×8％]/（500＋4 000/16）
求得：EBIT＝1 415（万元），由于：营业收入×（1－60％）－2 000－500＝1 415，则每股收益无差别点的营业收入=9787.5（万元），预计追加筹资后的营业收入＝10 000＋3 000＝13 000（万元），由于追加筹资后的营业收入大于每股收益无差别点的营业收入，选择方案一进行筹资。