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注册会计师《财务成本管理》考试试题（2160题）
今年年初，甲基金公司对乙上市公司普通股股权进行估值。乙公司上年销售收入6000万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占销售收入的60％，净经营资产4 000万元。该公司自今年开始进人稳定增长期。可持续增长率为5％，目标资本结构（净负债/股东权益）为1：1，今年年初流通在外普通股1000万股，每股市价22元。该公司债务税前利率8％，股权相对债权风险溢价5％，企业所得税税率25％。为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。
要求：
预计今年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。
知识点：第八章 企业价值评估
参考答案：见解析
解析：
今年乙公司税后经营净利润＝6 000×（1＋5％）×（1－60％）×（1－25％）＝1 890（万元），
今年税后利息＝4 000×1/2×8％×（1－25％）＝120（万元），
今年净利润＝1 890－120＝1 770（万元），
实体现金流量＝1 890－4000×5％＝1 690（万元），
股权现金流量＝1 770－4000×5％×1/2＝1 670（万元）。
或：
股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝1 690－（120－4 000×5％×1/2）＝1 670（万元）。