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注册会计师《财务成本管理》考试试题（2160题）
（2016年）甲公司是一家制造业上市公司，当前股票市价为50元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权的价格为6元，看跌期权的价格为4元。两种期权执行价格均为50元，到期时间均为6个月，现有四种投资方案：保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲。
要求：
预计未来股价波动较小，请问应选择哪种投资方案？如何构建该种投资组合？假设6个月后股价上升5％，计算该种投资方案的净损益为多少？（注：不考虑期权价格和股价的时间价值）
知识点：第七章 期权价值评估
参考答案：见解析
解析：
预计未来股价波动较小，应该是采取空头对敲策略。
空头对敲是指同时卖出一股股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
股价上升5％时：空头看涨期权净收入＝－[50×（1＋5％）－50]＝－2.5（元），
空头看跌期权净收入＝0，
组合净收入＝－2.5＋0＝－2.5（元），
组合净损益＝－2.5＋6＋4＝7.5（元）。