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中级会计师《财务管理》考试试题（3336题）
甲、乙两家企业的相关资料如下：
资料一：甲企业2018年的实际销售收入为1500万元，利润总额为45万元，所得税税率为25%，分配给股东的利润为13.5万元，2018年资产负债简表见下表：
资产负债简表
2018年12月31日 单位：万元
预计2019年销售收入为1800万元，流动资产、应付账款、应付票据与销售收入存在稳定百分比关系，企业生产能力有剩余，假设销售净利率与利润留存率不变。
资料二：乙企业2018年年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2019年保持不变，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2019年年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个：
方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2018年每股股利(D0)为0.5元，预计股利增长率为5%。
方案2：发行债券850万元，债券利率10%，．适用的企业所得税税率为25%。
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
根据资料二为乙企业计算下列指标；①计算2019年预计息税前利润：②计算每股收益无差别点息税前利润：③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；④计算方案l增发新股的资本成本和方案2增发债券的资本成本；
知识点：第5章 筹资管理（下）
参考答案：见解析
解析：
①2019年预计息税前利润=1800×12%=216（万元）
②增发普通股方式下的股数=300+100=400（万股）
增发普通股方式下的利息=500（万元）
增发债券方式下的股数=300（万股）
增发债券方式下的利息=500+850×10%=585（万元）
(400×585-300×500)/(400-300)
解得：EBIT=840（万元）
③决策结论：应选择方案1
理由：由于2019年息税前利润216万元小于每股收益无差别点的息税前利润840万元。
④增发新股的资本成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%
增发债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%